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起重機高基數下維持增長 推土機裝載機環比同比均小幅增長

2018-12-05 | 火箭棋牌游戲:小編在線 | 來自工程機械在線

  事件:2018 年 10 月汽車起重機銷售 2351 臺,同比+43%,環比-4%,1-10 月累計同比+65%;推土機銷售 455 臺,同比+18%,環比+22%,1-10 月累計同比+27%;裝載機銷售 8987 臺,同比+20%,環比+7%,1-10 月累計同比+28%;壓路機銷售 984 臺,同比-10%,環比-23%,1-10 月累計同比+9%。


  投資要點


  汽車起重機單月同比+43%,1-10 月工程機械排產情況良好:10 月汽車起重機銷售 2351 臺,同比+43%高基數下維持增長,環比-4%。1-10 月汽車起重機累計銷售 24691 臺,同比+65%。從品牌來看,龍頭徐州重型本月汽車起重機銷量 988 臺,環比-12%,同比+23%增速持續減緩,單月市占率 42%略有下降;中聯、三一緊隨其后,分別以 601 臺、579臺的銷量位列第二第三,三一銷量同比持續高增長。


  根據之前的草根調研,Q3 工程機械排產情況良好,開工率維持穩定,各類設備開工小時數普遍高于去年同期;主要主機廠信用政策嚴格,回款情況良好,逾期率低且安全可控。近期國家政策放松,Q4 基建投資有望迎來反彈,全年來看,預計基建投資同比增長 8%,利好工程機械。施工工序滯后使得起重機增速相對挖掘機呈現出一定的后周期屬性,挖掘機維持增長的背景下,起重機械旺盛需求有望延續。此外,混凝土機械產品和起重機過去去庫存比較充分,社會庫存消化得比較徹底,增速彈性有望持續釋放。隨著裝配式建筑的推廣,塔式起重機供不應求,預計明年需求缺口仍將擴大。


  推土機銷量同比+18%,山推市占率第一:10 月推土機銷量 455 臺,同比+18%,環比+22%。1-10 月推土機累計銷量 6202 臺,累計同比+27%。本月推土機出口 135 臺,同比基本持平,環比-4%,占比下降至 30%。重點企業中,山推以銷量 266 臺位列第一,單月市占率反彈至 58%;柳工、宣工分別實現銷售 44 臺、27 臺,以 10%、6%的市占率緊隨其后。從銷售區域來看,江蘇、安徽是推土機需求大省;東部、中部、西部市占率分別為 27%、28%、15%,市占率均小幅回升。


  裝載機銷量同比增速放緩,出口占比小幅下滑至 18%:10 月份裝載機銷量 8987 臺(不含小裝),同比+20%,環比+7%。1-10 月裝載機累計銷量 95029 臺,累計同比+28%。本月裝載機出口 1586 臺,同比+3%增速放緩,出口銷量占比 18%小幅下降。分地區看,山東、河北、河南是裝載機需求大省;東部、中部、西部地區的銷量分別為 2799、2183、2419 臺,市占率分別為 31%、24%、27%,各部市占率均小幅上漲。


  壓路機銷量同比下滑,出口同比+46%:10 月壓路機銷量 984 臺,同比-10%,環比-23%,1-10 月壓路機累計銷售 16106 臺,累計同比+9%。10 月壓路機出口 294 臺,同比+46%,占比 27%持續小幅提升。重點企業中,龍頭徐工壓路機銷量 277 臺,同比+5%,單月市占率 28%穩居首位;其次是柳工、三一,分別實現銷售 107 臺、85 臺。從銷售區域看,江蘇、山東、河南是需求大省;東部、中部、西部地區市占率分別為29%、20%、24%,東部地區市占率小幅上漲,中西部地區市占率均小幅下降。


  投資建議:繼續首推龍頭【三一重工】:1、全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預期、3、行業龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】:祥和棋牌液壓行業龍頭,拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。建議關注徐工機械、柳工、祥和棋牌龍工、中聯重科。


  風險提示:一帶一路實施低于預期;固定資產和房地產投資低于預期。


  來源: 東吳證券

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